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[美国股市最新行情]生素D再次开启涨价

业内人士称,VD3(维生素D3)最近又开始提价模式。市场报价从62元/公斤上涨到65元-70元/公斤,自1月份以来上涨了25-30%。

[美国股市最新行情]生素D再次开启涨价

据上海证券交易所3月1日消息,近日,维生素小品种的价格包括VB1、VB2、VB5、VA等。纷纷增加。价格上涨的主要催化剂是供应方的收缩,这将价格推到了供求之间的新的平衡点。数据显示,中国是VD3的重要生产基地,总产能占全球VD3产能的75%。生产者集中在浙江省,价格处于底部。今年年初,业内人士预测,VD3将成为下一个涨价品种。

同时,VD3主要用作饲料添加剂,其需求关系到水产养殖业的繁荣。VD3仅占饲料成本的千分之一,下游灵敏度低。

此前,欧洲市场的印度制造商率先提价20%,而中国产品的报价为每公斤7.8至8.2欧元。

国海证券认为,提价将直接提高核心生产商的毛利水平,从而进一步提高公司的净利润水平。国海证券建议投资者关注具有高度灵活性的公司,并提出了三个标准:(1)出货量大,供应稳定;(2)目前接近盈亏平衡点;(三)公司固定费用较高且稳定。这类公司随着价格的提高,销售收入的增加将导致净利润的成倍增加,业绩有望显著提高。

在个股机会方面,国海证券拟重点关注以下目标:兄弟科技(002562)、广济制药(000952)、花园生物(300401)等。

[个人股票研究]

兄弟科技:维生素继续上升,未来业绩预期

事件:

最近,我们对兄弟科技进行了调查,并与公司高层进行了沟通。

评论:

预计公司2015年的业绩将实现高速增长。主要原因是由于维生素价格的持续上涨,公司的主要产品维生素的毛利率不断提高。虽然公司的另一主要产品皮革化学品的毛利率有所下降,但公司的整体毛利率仍在大幅上升。

由于维生素价格上涨,进入壁垒高,客户粘性强,公司将继续利用现有产品优势和销售渠道开拓新市场,业绩将保持高速增长。

维生素B1预计将继续上升,公司将继续受益。该公司的维生素B1价格从去年4月的100元/公斤上涨到目前的220元/公斤左右。增加的主要原因是:(1)维生素B1长期处于低价竞争状态;(2)湖北华中、江西天心、帝斯曼和兄弟科技四大生产企业竞争格局稳定,暂时没有新进入者,其中华中和天心合计市场份额约占整个维生素B1市场的65%;(3)环保力度加大,需求繁荣改善,行业内没有新的进入者。我们相信维生素B1仍有增长空间,并将继续为公司业绩做出贡献。

由于原材料供应收缩,维生素B3预计将继续上升。全球对维生素B3的需求约为6万吨。该公司是世界上第四大维生素B3制造商。今年上半年,该公司维生素B3的价格上涨了约20%。这一增长主要是由于上游原料3-甲基吡啶供应紧张。随着生产成本的增加,维生素B3的价格也增加了,毛利率也增加了(产品价格的增长大于原材料价格的增长)。3-甲基吡啶是吡啶生产的副产物。吡啶的主要下游是百草枯。今后,随着国家禁止使用百草枯水剂,吡啶的产量将逐渐减少。3-甲基吡啶将面临供应紧张的局面。预计价格将继续上涨,维生素B3的价格也将相应上涨。由于该公司是中国最大的维生素B3制造商,并有一定的议价能力,我们认为这是一个很大的可能性

非公开发行已经获得中国证监会批准,维生素业务的比重将继续增加。非公开发行价格不低于1.369元,募集资金8亿元用于建设13000吨维生素B3和5000吨泛酸钙。预计明年第三季度开始试生产。该项目将建在彭泽县稷山工业园区。具有自然地理优势和产业增长支撑。这将大大降低生产成本,有利于公司未来的战略发展。

利润预测和投资评级。公司主营业务处于行业领先地位,对公司在新市场、新客户和新产品方面的发展和布局持乐观态度。如果不考虑私募,公司2015年至2017年的每股收益预计分别为0.42元、0.54元和0.75元,首次覆盖并给出“买入”评级。

风险警告。筹款项目的进展没有达到预期。原材料价格波动的风险;私募实施中的不确定性风险。(国海证券)

广济药业:VB2和VB6价格上涨和业绩弹性

评论:

1.VB2拥有53%的全球市场份额和良好的竞争格局。该公司是世界上最大的VB2生产商,VB2生产能力为4800吨(总部2300吨,孟山都子公司2500吨)。全球VB2产能主要分布在1500吨的巴斯夫和2000吨的帝斯曼,而国内竞争对手赛迪诺的产能为800吨,市场份额约为53%。该行业高度集中且寡头垄断,公司拥有定价权。

2.VB2本轮价格上涨是可持续的。近年来,VB2价格一直徘徊在120元/公斤左右,接近该公司的生产成本。自2015年7月起,广济制药有限公司率先上调VB2价格。目前,VB2国内交易价格在260元/公斤至280元/公斤之间,较2015年上半年上涨100%。我们相信本轮价格上涨是可持续的。主要原因如下:1)广济的股东级别提升到湖北SASAC,东信新股份的新管理层上台,承诺“15-17年的正净利润”。此外,由于环境保护的压力,公司有强烈的动机维持VB2的高价格。2)巴斯夫和帝斯曼由于生产工艺和环境保护成本较高,生产成本较高。他们被激励采取后续策略来维持价格联盟。3)自6月25日15日起,广济制药有限公司VB2子公司停工检修,9月25日复工。该部门的VB2生产线搬迁,并于6月停止生产,导致年运营率下降。此外,行业环保监管严格,新供应有限,库存不断消化,行业需求增加。4)目前VB2主要用于饲料领域,约占70%,饲料成本约占1%。价格上涨不会影响下游采购。

3.原材料价格持续下跌,导致毛利率上升。原料约占运营成本的55%,主要是玉米淀粉(微生物发酵法)。从玉米淀粉期货价格来看,玉米淀粉价格已经从2015年初的3100元/吨的最高点下跌至目前的1905元/吨,跌幅约25%,玉米下跌30%。预计玉米淀粉价格将保持低位,VB2生产成本将下降约10%,支撑毛利率的上升。

4 .绩效增长是灵活的。VB2和VB6在2015年第四季度上升,支持公司在2015年扭亏为盈。1月4日,公司宣布2015年上市公司股东应占净利润为1500万元至3000万元,2014年净利润亏损为2.19亿元。广济2300吨生产线将搬迁,预计2016年VB2生产和销售总量将达到3220吨(其子公司孟州产能为2500吨,新增生产线1200吨,利用率为60%)。根据VB2,320吨的生产能力和VB6,700吨的产销量(1000吨的生产能力,70%的利用率),假设VB2维持在220元/公斤,VB6维持在300元/公斤,净利润为3.3亿元,假设VB2维持在300元/公斤。

6.风险提示。价格上涨没有达到预期。产能释放低于预期风险。(国海证券)

《花园生物学》:年报符合预期,业绩拐点出现

事件:

该公司2015年的收入为1.51亿元,股票投机查询同比下降4.8%。上市公司净利润1207万元,同比下降67.6%;0.07元。

评论:

演出符合预期。该公司全年业绩受到胆固醇车间关闭和VD3降价的影响。净利润与去年同期相比大幅下降。毛利率从2014年的58.1%降至36.68%,净利率从2014年的23.39%降至7.98%,这在第三季度报告中得到充分反映。该公司的胆固醇车间于2015年12月投入生产,VD3价格处于历史的底部。利润率有望在2016年恢复正常水平。

VD3产业链布局打开利润空间。该公司是世界上为数不多的能生产纳滤膜级胆固醇(VD3的主要原料)的企业之一。由于原材料的自给自足,VD3的成本比竞争对手低得多,在全球股票指数VD3中占到50%以上的市场份额。利用技术和成本优势,公司积极拓展VD3的上下游产业链:2015年12月以来,前两大融资项目已经投产,包括胆固醇和高端VD3项目。两个新增项目的核心预混料和VD3杀鼠剂预计将于2017年投产,预计净利润总额约为2.5亿元。

VD3具有很大的价格弹性。VD3产业具有明显的周期性。在过去的五年里,价格在50-300元/公斤之间波动。目前,55元/公斤的市场价格处于历史最低点。随着一些小生产能力的撤出,供应方的收缩预计将导致价格上涨。假设平均价格为150元/公斤,以45元/公斤的成本计算,2400吨的年销售量相当于约1.7亿的净利润,具有很高的性能灵活性。

利润预测。据估计,2016-2018年,该公司将增发0.6元、0.98元和1.43元的稀释每股收益,相应的市盈率为52倍、32倍和22倍,保持“买入”评级。

风险警告。筹款项目的进展没有达到预期。VD3价格的不确定性影响;新产品的推广没有达到预期;公司固定增加项目实施中的不确定风险。(国海证券)

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