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[300099]通用航空市场正在开启7股盛宴

chengyuan9 炒股基础 2020-06-16 976 0 300099

中国南方航空成立通用航空分享低空市场盛宴

[300099]通用航空市场正在开启7股盛宴

中国南方航空公司11月19日晚宣布,计划重组珠海直升机分公司,成立全资子公司中国南方通用航空有限公司。新公司的注册资本是10亿元。原则上,珠海直升机分公司的所有资产和负债都将注入新公司。

根据公告,新公司的业务范围包括:陆上石油服务、海上石油服务、直升机离机装载飞行、人工降水、医疗救助、航空勘探、空中旅游、私人飞机驾驶执照培训、直升机引航操作、飞机托管服务、租赁飞行、通用航空包机、航空摄影、航空广告、海洋监测等。

据报道,珠海直升机分公司自1980年开始运营。目前,其主要业务是为中外石油公司提供海运物流和航班服务。此外,珠海直升机分公司还从事公务、旅游、护林、航空摄影、医疗急救、飞机托管、飞行驾驶培训等通用航空服务。截至9月30日,珠海直升机分公司拥有亚洲最大的西科斯基直升机队18架直升机和3架官方直升机。

据分析,随着市场需求的增加和低空开放政策的逐步放开,中国通用航空市场正在逐步开放。几天前,巴菲特和李嘉诚相继进入飞机租赁市场,这一次南方航空开始布局通用航空市场,向市场发出积极信号。随着政策的放开和市场需求的增长,未来将有更多的资本进入通用航空领域,这无疑将对相关产业的发展起到积极的推动作用。可以积极关注:四川盛、中信海智、鸿都航空、海特高科技、哈飞股份、威海、南方航空等概念股。(Times.com证券)

[概念份额分析]

南航:注入导航资产提升估值

低空开放逐渐临近,航海发展前景广阔。中国航海发展滞后。近年来,中国的航海政策更加频繁和深入。航海发展的第一年即将到来。基于直升机的灵活性和对通信和导航设备的较低要求,在基础设施完善之前,它具有先发优势。南珠江三角洲的业务范围包括海洋石油服务、陆地导航、飞行员培训、FBO等。我们对南珠江三角洲的增长前景持乐观态度。

该行业进入门槛高,处于寡头垄断竞争状态,利润率高。出于安全原因,该行业进入门槛很高,一直处于寡头竞争状态:1)中海油是海洋石油业务的主要客户,一直表现为中信海智、支竹和东航三方对抗;2)陆地航行服务提供者和需求者较多,但基本上是按区域和行业划分的,合作长期,关系稳定。3)飞行员培训和FBO基本上供不应求。因此,我们预计公司目前的利润率约为15%。如果未来需求爆发,行业内的需求将变得更加明显,公司的议价能力将更强。

该公司的利润贡献很小,盈利能力有限。目前,该公司有18架直升机。根据行业水平,我们预计总资产约为20亿英镑,收入约为7亿英镑,利润约为1亿英镑。如果中国南方航空公司以3倍于该公司市净率或40倍于该公司市净率的价格购买资产,根据乐观计算、现金购买和分部估值,该公司的市值预计将增长10%。

估价建议

2014年和2015年的市净率分别为1.0倍和0.9倍。尽管低于历史平均水平,但明年的油价下跌和汇率稳定将是有利的。然而,竞争格局更加分散,对高铁互联互通的需求被转移,供需之间的弱平衡无法得到根本改善。国内和国际航空公司的运营都面临挑战,并保持东北航空公司

依托空管自动化系统技术国家重点实验室和可视化合成图像图形技术国防重点实验室,公司在中国空管领域,特别是军用航空领域具有相当的竞争力。预计公司2014年至2016年的每股收益将分别为0.63元、0.78元和0.89元,相应的当前股价市盈率分别为38.4倍、31倍和27.4倍。首次给出“推荐”投资评级。

投资要点

航空和空中交通管制服务是关键:该公司在智能交通方面的竞争优势已不复存在,并将转向智能城市。公司的航空和空中交通管制服务对公司的收入贡献最大,并长期保持超过40%的高毛利率水平,这是公司的核心业务。

军用航空项目将确保公司在未来两到三年内的业绩:我们认为公司只能参与民航空中交通管制系统中一些较小的系统,短期内很难撼动法国Terez的地位。在军用航空领域,公司依托国家空中交通管制自动化系统技术重点实验室和国家可视化合成图像与图形技术重点实验室,具有较强的竞争实力。由于重大军用航空项目工期较长,公司于2013年9月以2.38亿元的两个标段中标“新一代军用航空控制中心建设”,但目前尚未签订合同。但是我们认为取消这个项目的可能性很小。一旦项目签署,将为公司在过去两到三年的业绩提供强有力的保证。

飞行员模拟飞行训练服务将成为公司的现金流业务:2012年,公司开始进入国内飞行员模拟飞行训练服务。我们预计该市场将从2012年的6.85亿英镑扩大到2032年的20.87亿英镑。目前,中国的飞行员模拟飞行训练服务主要由国内航空公司主导,我们相信航空公司今后将逐步外包这一非核心业务。该公司积极利用其在图形和图像方面的技术优势,开发自己的D级飞行模拟窗口系统,进一步提高其竞争力。

公司拥有丰富的储量:公司在低空开放、导航监控、高速高精度三维测量仪器和三维人像识别方面拥有丰富的储量。

估值和投资评级:2014年至2016年,预计每股收益分别为0.63元、0.78元和0.89元,相当于当前股价市盈率分别为38.4倍、31倍和27.4倍。首次“推荐”

投资评级。

风险提示:由川达教授主导管理带来的管理风险和工程投标周转风险。(长城证券)

威海广泰:第三季度企业利润增长更快

季度业绩显示稳定增长,全年预计增长10% -40%。

从1月到9月,该公司的收入为7.01亿英镑,同比增长14%。上市公司股东应占净利润7400万元,同比增长15%。从1月到9月,每股收益为0.24元,同比增长14%。公司预测上市公司股东净利润在14年内将发生10%-40%的变化,并预测业绩增长将来自机场地面设备市场的稳定增长、消防车收入的较大增长以及国际市场和军事业务的新突破。

营业利润增长较快,毛利率增长更明显,利润增长无损益下降。

我们注意到,从1月到9月,母公司净利润增长约15%,扣除非盈利后,母公司净利润增长约37%,主要是由于毛利率的增加。1月至9月,综合毛利率为33.26%,同比增长2.31个百分点。本期费用率为19.95%,较上年同期小幅上升0.19个百分点,减值损失/收益较上年同期小幅下降0.11个百分点。13年的土地清理收入较大,所以这部分非营业收入并没有影响今年同期的利润增长。

盈利预测与投资建议:并购是否影响业绩

风险警示:高档消防车的认证和市场发展存在一定的不确定性。市场竞争可能导致产品盈利能力逐渐下降的风险;该非公开发行项目的后续进展尚不确定。并购后,双方磨合、渠道互补和整合的进展将影响消防业务的拓展。(广发证券)

中信海志:低空渐开,三级火箭发射

中海油发展市场广阔,市场结构稳定,收入增长稳定。

中国人均天然气消费量仍远低于世界平均水平,油气产量在能源结构中的比重将逐步提高,油气需求复合增长率将保持在5-7%,中国对国外天然气的依赖将超过60%,未来将继续保持较高水平。深海油气的开发将会增加。预计海上石油开采将对海上飞行服务产生巨大需求。该公司的海上导航业务将与中海油一起稳步增长。预计收入复合增长率为8%-10%,每股收益复合增长率将超过10%

陆上航行只需要东风,商业模式需要创新,500亿空间用于操作和维护培训。

美国导航的发展表明,经济发展、技术创新、空中交通管制概念和配套设施是必不可少的要素。中国导航的瓶颈是导航机场的数量和人才的短缺仍然明显。政策理念的改变是该行业的催化剂。导航运营提升商业模式,容量达400亿元。飞机价格的推广增加了飞机的数量,维修市场容量达到50亿元。缺少近3万名飞行员,预计缺口率为90%。培训市场仍处于初级阶段,市场容量为50亿元。

维修业务的先发优势明显,团队和经验创造了运营培训业务的壁垒

海智维修公司主导欧洲直升机维修市场,并逐步扩大维修范围。预计2020年每股收益将增长0.9元。该公司30多年的导航操作经验和资深飞行员团队有助于建造一条长期操作和培训的护城河。预计2020年每股收益将增长0.6元。

投资建议:在行业爆炸的背景下,公司的陆地导航服务有望发展成为一个三级火箭,提供维修、培训和运营服务。我们给出了买入a股的投资评级和18元的6个月目标价格。我们预计该公司的每股收益在14 -16年内分别为0.40元、0.49元和0.56元。预测不包括陆地导航业务。这是相对保守的,可能会提高。6个月的目标价格是18元,相当于2014年45的动态市盈率。中信海智是安信最近推荐的通用航空投资目标之一。详情请参考我们的深度报告《通航产业:通航春天渐行渐近,产业迎来发展良机》。其他推荐对象有:海特高科技、四川盛、四川创电子、四川九洲、威海等。

风险提示:导航政策的开放程度不如预期,市场竞争程度高于预期。(安森证券)

哈飞股份:关注未来新产品带来的增长

一月至九月的增长率接近50%。2014年1-9月销售收入为80.97亿元,同比增长9.14%。归属于母公司的净利润为2.42亿元,同比增长49.52%。1月至9月,每股收益为0.41元,同比增长23.31%。

第三季度净利润增长率高于收入增长率,主要是由于毛利率的增加。第三季度,公司综合毛利率为11.08%,同比增长1.22个百分点,与《中国日报》相比继续上升。在此期间,成本率比去年同期略微上升了0.48个百分点。投资收入同比下降,主要是因为安博威公司持续亏损。

季节性特征明显,第三季度的增长率不一定是趋势。公司重组后,核心产品包括Y12系列飞机和原哈飞的Z9系列,加上Z11、Z8等新型直升机p

新产品有望在不久的将来成为公司的新增长点。中国航空工业集团与空客直升机公司的EC175/AC352直升机合作项目,欧洲手机股票市场软件下载版本EC175已于2014年1月通过欧洲航空安全局认证,并已进入商业化阶段。据航空新闻网报道,中国版本的AC352也正在组装最近开始的部件。13日晚,通用直升机Zhi20已经进行了首次飞行。我们判断这两个项目将在不久的将来逐渐成为公司新的增长点。盈利预测和投资建议:我们预计公司14-16年的每股收益分别为0.53、0.60和0.69元,每股收益复合增长率约为15%。该公司今年的增长率低于行业平均增长率,而且该公司位于满足军事和民用需求的巨大空间。公司更名为AVIC直升机有限公司,平台状态明确。作为中国最大的直升机供应商,我们对其发展前景持乐观态度,并保持“购买”评级。

风险提示:新型直升机商业化的进程存在一定的不确定性,这将对公司的利润产生一定的影响。军事订单具有一定的波动性,可能会影响绩效。民用直升机的大规模应用需要国内经济发展、空域开放政策等因素的共同作用。11月13日,5530万股限制性股票将被解除。(广发证券)

中信海志:低空渐开,三级火箭发射

中海油发展市场广阔,市场结构稳定,收入增长稳定。

中国人均天然气消费量仍远低于世界平均水平,油气产量在能源结构中的比重将逐步提高,油气需求复合增长率将保持在5-7%,中国对国外天然气的依赖将超过60%,未来将继续保持较高水平。深海油气的开发将会增加。预计海上石油开采将对海上飞行服务产生巨大需求。该公司的海上导航业务将与中海油一起稳步增长。预计收入复合增长率为8%-10%,每股收益复合增长率将超过10%

陆上航行只需要东风,商业模式需要创新,500亿空间用于操作和维护培训。

美国导航的发展表明,经济发展、技术创新、空中交通管制概念和配套设施是必不可少的要素。中国导航的瓶颈是导航机场的数量和人才的短缺仍然明显。政策理念的改变是该行业的催化剂。导航运营提升商业模式,容量达400亿元。飞机价格的推广增加了飞机的数量,维修市场容量达到50亿元。缺少近3万名飞行员,预计缺口率为90%。培训市场仍处于初级阶段,市场容量为50亿元。

维修业务的先发优势明显,团队和经验创造了运营培训业务的壁垒

海智维修公司主导欧洲直升机维修市场,并逐步扩大维修范围。预计2020年每股收益将增长0.9元。该公司30多年的导航操作经验和资深飞行员团队有助于建造一条长期操作和培训的护城河。预计2020年每股收益将增长0.6元。

投资建议:在行业爆炸的背景下,公司的陆地导航服务有望发展成为一个三级火箭,提供维修、培训和运营服务。我们给出了买入a股的投资评级和18元的6个月目标价格。我们预计该公司的每股收益在14 -16年内分别为0.40元、0.49元和0.56元。预测不包括陆地导航业务。这是相对保守的,可能会提高。6个月的目标价格是18元,相当于2014年45的动态市盈率。中信海智是安信最近推荐的通用航空投资目标之一。详情请参考我们的深度报告《通航产业:通航春天渐行渐近,产业迎来发展良机》。其他推荐对象有:海特高科技、四川盛、四川创电子、四川九洲、威海等。

风险提示:航运政策的开放程度不如预期,市场竞争程度高于预期

得益于通用航空,特别是直升机行业的快速发展,公司的航空技术服务业务持续大幅增长。前三季度,营业收入增长20.27%,销售毛利率增长62.51%,同比增长1.4个百分点。净销售利率为28.28%,上升4.6个百分点。同期,成本率为30.89%,同比增长2.1个百分点,净利润增长40.33%。最终货币资金为4.04亿元,较年初减少2.24亿元,减幅35.63%,主要原因是募集资金项目的实施和到期融资债券本息1.06亿元的偿还。

通用航空产业链的全面覆盖将充分受益于行业的繁荣周期。该公司的主要业务是航空开发、维护、测试、培训和租赁。在航空发展方面,公司某型号的航空动力控制系统项目已经实现了批量生产。某型直升机绞车和氧气项目正处于研发测试阶段,将于明年逐步推出。在维护和测试方面,公司在机载设备和涡轮轴发动机维护这两大业务上处于中国领先水平。公司下设四个子公司,包括天津易捷、天津海特项目、天津航空工业、天津翔宇等。从事民用航空干线的成套飞机、商用飞机和直升机的维修和保养。在航空维修方面,实现了多模式服务覆盖的战略布局。在航空培训方面,公司拥有5台模拟器,并计划在新加坡建立一个海外航空培训基地。公司与四川荔波建设有限公司共同投资1.7亿元成立四川海特金融租赁有限公司,开始从事航空租赁金融服务。

军事业务受益于国防开支的增加和军用直升机的加速发展。公司具有军工产品研发资质,与直升机等相关的军工产品占公司收入的一半以上。2014年中央财政国防预算支出8082.3亿元,比2013年增长12.2%。增加的国防预算将集中在武器装备上,训练费用也将相应增加。军种和武器将向第二炮兵倾斜。军用直升机包括武装直升机、运输直升机、通用直升机和特种直升机。由于军费开支紧张,关键直升机部件技术有限,用于军事股票投机公式的直升机数量明显不足。美国分别拥有大约900架运输直升机和900架武装直升机。中国运输直升机的规模只有中国的四分之一。武装直升机仍处于初始装备阶段。该国的军事开支继续快速增长,军用直升机设备工业薄弱。国家将投入大量研发资金和设备补助资金。该公司的军用直升机业务将继续受益。

低空逐渐放开,公司的民用直升机维修业务有望大幅增长。低空开放是指1000米以下的低空开放。2013年11月,总参谋部和民航总局联合发布《通用航空飞行任务审批与管理规定》,标志着中国低空开放政策进入实质性实施阶段。现阶段,我国所有空域都受到严格控制,低空空中交通由空军管辖和批准。低空导航市场发展缓慢。低海拔地区预计在2015年逐步开放,这将大大有利于民用直升机市场。截至2012年,世界上约有50,000架直升机,26,000多架民用直升机,平均每百万人约有4架直升机。美国等发达国家的直升机平均数量超过每百万人50架。然而,中国只有不到300架民用直升机。直升机的数量非常少,大部分归政府、公共机构和其他部门所有。直升机的数量大约是美国的3%,甚至只是印度和巴西等发展中国家的一小部分。公司已经

该公司的业务涵盖航空产业链,如航空开发、维护、测试、培训和租赁。它不仅拥有高壁垒的军事核心业务,还拥有行业领先的民用航空维修和培训业务。我们相信,公司的军品业务将继续受益于国家对直升机等军事装备的大规模投资,而民用产品业务将继续受益于低空逐步放开带来的低空导航市场的爆炸性增长机遇。我们预计该公司2014-2016年的每股收益为0.52元。78元和1。23元,2014- 2016年的动态市盈率分别为50倍、33倍和21倍,给予该公司“推荐”投资评级。(东兴证券)

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