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[股票个股行情查询]通用航空行业4种概念股的价值分析

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[股票个股行情查询]通用航空行业4种概念股的价值分析

洪都航空:成都航空不同资产注入方案对洪都航空的影响分析

类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:邱世良日期:2014年1月03日

一.事件:

12月30日晚,程菲整合发布公告。由于实际控制人AVIC实业策划与程菲整合相关的重大事项,经公司申请,公司股票于2013年12月23日停牌。停牌后,公司及相关各方正紧张有序地积极推进相关重大事项,并已决定注入中航工业以成都-中航工业一体化为主体的国防装备生产制造相关资产。目前,正在对相关计划进行详细规划和论证。

二、我们的分析和看法

根据公告,程菲集成计划注入AVIC从事国防设备生产和制造的相关资产。由于程菲集成是AVIC国防平台“AVIC航空装备有限公司(AVIC装备,原AVIC国防)”的两大资本运营平台之一,我们判断此次注入的资产应为AVIC装备的相关资产。AVIC设备有10个成员单位,包括程菲集团和沈飞集团。洪都航空和成都航空有两个综合资本运营平台。公司按业务划分主要分为航空军工产品、航空民用产品和非航空民用产品。首先,我们将研究AVIC设备的资产,然后根据几个可能注入资产的计划,分析其对洪都航空的影响。

美国广播公司设备信息:

1.AVIC从事国防装备制造相关资产的平台是成立于2011年的AVIC航空装备有限公司(AVIC装备)。中航装备,原名中航防务,成立于2009年3月。中航工业设备是中航工业的主要行业。主要负责战斗机、教练机、无人机和导弹武器系统的预研究、研发、试验、制造、销售、维修服务和国际合作,以及中型喷气式公务机和非航空民用产品等相关国防技术推广产品的研发和生产。目前,AVIC有10个设备管理单位,包括沈飞集团、程菲集团、洪都集团、AVIC贵妃4家飞机制造公司、沈飞研究所(601)、程菲研究所(611)和空空导弹研究所3家飞机导弹设计研究机构。吉航、昌飞、天水三家飞机维修企业;洪都航空和成都航空有两个综合资本运营平台。AVIC装备成立后,原AVIC防务分公司下属的上海航空发动机公司成立,新增AVIC贵妃公司(成立于2011年,是AVIC童菲贵航集团教练机、无人机等业务整合后成立的公司,属于AVIC装备的子公司)。据AVIC网站信息,2012年底,AVIC设备总资产750亿元,收入351亿元,利润9.4亿元,EVA 5.7亿元。从收入构成来看,该公司的国防产品约占80%。

2.AVIC装备按业务划分可分为三个业务部门:(1)航空军工产品部门:战斗机、教练机、无人机和导弹武器系统;(二)民用航空产品:大型飞机结构件等通用航空服务和民用飞机分包;(3)非航空民用产品:专用汽车、汽车结构和锂电池。除了三家飞机维修公司之外,三家研究机构和CNAC贵妃、沈妃集团、程菲集团和洪都集团都涉足航空军工产品、航空民用产品和非航空民用产品。

3.AVIC装备在航空军工产品领域的规划是以歼-10、歼-11、L-15、焦-8、焦-9和迅雷系列导弹等航空武器产品为重点,加快相关系列产品的开发,重点研发新一代战斗机、无人机和导弹武器系统,同时以枭龙、L15、迅雷10A导弹等产品为重点拓展国际防御市场。在民用航空产品方面,我们将做好大型飞机和其他结构部件的制造工作,加快大中型喷气式公务机的开发和制造,提高民用飞机转包生产能力,扩大通用飞机产业规模。非航空民用产品方面,重点发展专业汽车、汽车零部件、锂电池等业务,形成军民优势互补、健康发展的局面。

(2)几种可能的注塑方案的分析和影响:程菲集成是行业内公认的四大汽车覆盖件模具企业之一,主要业务包括汽车模具、汽车零部件和锂电池系统,是中国汽车覆盖件模具行业的骨干企业。根据公告,程菲集成计划注入AVIC从事国防设备生产和制造的相关资产。由于AVIC装备是AVIC从事国防装备生产的制造平台,因此有可能将AVIC装备的资产注入一体化。由于整合研究所资产存在困难,预计此次不太可能注入研究所资产。根据业务分类,可能的注入包括航空军工产品、航空民用产品和非航空民用产品。

三。投资建议:市场普遍认为成都-成都一体化将注入军工产品,对洪都航空来说是一笔大利润。我们认为对洪都航空的影响是中性的。对于整机企业来说,不断推出新型号的能力以及是否有大批量采购的主要型号将比一次性注入更为重要。以前,我们主要是根据公司现有和未来的产品推荐洪都航空公司。洪都上市公司有自己的飞机设计办公室。这是中国航空系统唯一一家拥有联合工厂、共生产5000多架飞机的上市公司,具有强大的整体制造能力和研发能力。例子包括强5、股票交易视频K8、L15、轻多、健健,以及未来可能的四代教练机。我们推荐的逻辑主要是其内生增长和核心竞争力,没有考虑任何资产注入的预期。该公司目前的业务在未来三年的收入和利润的复合增长率超过50%。洪都集团预计将向上市公司注入教练机、导弹和无人机的总装,并继续向它们推荐。

如果程菲整合民用产品,对洪都航空来说是好事。由于AVIC只有两个资本运营平台,洪都航空可能成为整合国防资产的平台。以洪都航空为国防一体化平台,也有利于AVIC航空武器装备资产的整合和长远发展。

哈飞股份:13年的业绩基本符合预期,14年的直升机增长仍将很快。

类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:一真、罗立波、董亚光日期:2014年3月31日

重组在13年内完成,结果基本符合预期。2013年,销售收入达到108.31亿元,同比增长22.75%。归属于母公司的净利润为2.47亿元,同比增长2.14%。全年每股收益为0.49元,而12年前重组前为0.34元。

净利润增长率低于收入增长率,主要是由于毛利率和投资收益下降。公司综合毛利率为10.86%,同比下降0.69个百分点。在此期间,成本率基本相同。投资收益比上年减少1339万元,主要是由于处置了sam中的长期投资收益

中欧合作开发的新型直升机已经进入商业化阶段。最近,该公司的实际控制人AVIC集团和空中客车直升机公司就EC175/AC352直升机项目签署了合作协议。双方预计直升机的市场规模约为1000架。该直升机实际上是中欧共同开发多年的多用途中型直升机炒股项目。EC175已于2014年1月通过欧洲航空安全局认证,并已进入商业化阶段。作为AVIC的一家军用和民用直升机专业公司,该公司肯定会受益于这一合作项目,这将成为公司业务的一个新的增长点。

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