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炒股入门:风格投资

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风格投资是一种基于风格指数的投资方法。风格指数是用于判断一类共同市场特征股票的指数,能够满足具有相似风险回报特征股票的投资者的比较。风格投资是一种“自上而下”的投资方法,近年来在投资领域变得流行。

风格投资兴起于20世纪70年代,其内部动机是探索资产风险和收益的来源。自夏普(1964)、林特尔(1965)和布莱克(1972)提出资产定价模型以来,资本资产定价模型已经成为人们考虑平均收益和风险的主要方式。实证研究表明,市场因素不能完全解释资产的风险和收益来源。包括班兹(1981)、法玛(Fama)和法国中长线炒股技巧h(1992)在内的大量学者解释了收益率股票与市盈率、市值(me)和账面市值比(BE/ME)的差异。上述研究不仅弥补了资本资产定价模型没有反映的风险因素,而且为风格投资奠定了理论基础。自20世纪80年代以来,美国大量基金经理开始基于风格理论进行投资。为了方便投资者利用这些特征进行资产配置,主流指数编制机构已经编制了风格指数。

风格指数反映了股票具有一些共同市场特征的价格变化,为具有不同风险回报特征的投资者提供了增长指数和价值指数,并从一个新的角度分析市场。因此,风格指数在诞生后迅速成为指数体系中的主流类别。风格指数与规模、行业、主题和策略一起构成了股票指数的五个基本类别,成为投资者在优化资产配置过程中管理风格暴露的重要投资目标。早在1995年,美国就推出了以标准普尔500指数成长型和价值指数为目标的股指期货。近年来,风格指数金融产品,尤其是风格ETF,呈现出快速增长。目前,美国市场型交易所交易基金有90多家,总资产近850亿美元,分别占美国所有交易所交易基金的8.4%和8.8%。

由于风格指数可以提供旋转的风险回报,并进一步优化基础广泛的指数,风格投资在国内市场的做法也迅速扩大。为适应市场发展的需要,自2007年以来,中国证券指数公司陆续推出了一系列基于核心指数的风格指数,如沪深300、上证180、上证380、上证全指数手机炒股的成长型指数和价值型指数、相对成长型指数和相对价值型指数等。其中,增长指数是根据主营业务收入增长率、净利润增长率和内部增长率三个增长因素编制的,价值指数是根据股息收益率、每股净资产与价格比、每股净现金流量与价格比四个价值因素编制的,增长因素和价值因素的选择贯彻了经典的风格投资理念。从指数表现来看,以上180指数和上证180指数为例,从2005年到2012年,上证180指数上涨167%,上证180指数上涨158%,均高于同期上证180指数的133%,体现了风格指数相对于大盘指数的优化属性。从估值水平来看,2012年4月17日,上证180指数的滚动市盈率为10.67,而上证180指数和上证180指数的滚动市盈率分别为9.43和9.16,反映了增长和价值指数的不同风险特征。

增长和价值是投资领域永无止境的话题,风格指数将随着市场的变化而不断发展。以上述180值ETF和成长型ETF为代表的风格指数基金产品将发挥越来越重要的作用,成为投资者提高业绩和控制风险的重要工具。

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